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战术资产配置_Tactical Asset Allocation

什么是战术资产配置（TAA）？​

战术资产配置是一种主动管理的投资组合策略，通过调整各类资产的比例，以利用市场定价异常或强势市场板块。这一策略使投资组合经理能够通过利用市场中的特定机会来创造额外价值。由于当达到所需的短期利润后，经理会恢复投资组合的原始资产配置，因此这是一种中度积极的策略。

战术资产配置（TAA）基础知识​

要理解战术资产配置，首先需要了解战略资产配置。投资组合经理可能会创建投资者政策声明（IPS），以确定客户持有资产的战略组合。经理将考虑许多因素，如所需的回报率、可接受的风险水平、法律和流动性要求、税收、时间跨度以及独特的投资者情况。

各资产类别在长期内的加权百分比被称为战略资产配置。这一配置是帮助投资者实现特定目标的资产和权重组合。以下是典型投资组合配置及其各资产类别权重的简单示例：

  • 现金 = 10%
  • 债券 = 35%
  • 股票 = 45%
  • 商品 = 10%

战术资产配置的实用性​

战术资产配置是对战略资产配置采取积极态度的过程，并在短期内调整长期目标权重，以利用市场或经济机会。例如，假设数据显示未来18个月内对商品的需求将大幅增加。此时，投资者可能会明智地将更多资金转入该资产类别，以把握机会。尽管投资组合的战略配置保持不变，但战术配置可能会变为：

  • 现金 = 5%
  • 债券 = 35%
  • 股票 = 45%
  • 商品 = 15%

战术调整也可以在资产类别内部进行。假设45%的股票战略配置包括30%的大盘股和15%的小盘股。如果小盘股的前景不佳，短期内将股票的配置调整为40%大盘股和5%小盘股可能是明智的战术决定，直到情况改变。

通常，战术调整的范围在5%到10%之间，尽管可能会更低。在实际操作中，战术性调整某个资产类别超过10%是不寻常的。如此大的调整将表明战略资产配置的构建存在根本性问题。

战术资产配置与投资组合再平衡有所不同。在再平衡过程中，进行交易以使投资组合恢复到预期的战略资产配置。战术资产配置则是在短期内调整战略资产配置，意在在短期机会消失后，再次恢复到战略配置。

关键要点​

  • 战术资产配置涉及主动调整战略资产配置本身，并在短期内调整长期目标权重，以利用市场或经济机会。
  • 战术调整也可以在资产类别内部进行。
  • 在自主战术资产配置中，投资者根据市场对同一市场变化的估值来调整资产配置。

战术资产配置的类型​

战术资产配置（TAA）策略可以是自愿的或系统的。在自主战术资产配置中，投资者根据市场对同一市场变化的估值来调整资产配置。例如，假设一位投资者持有大量股票，如果预计债券在一段时间内表现优于股票，则可能希望减少这些股票持仓。与选股不同，战术资产配置涉及对整个市场或行业的判断。因此，一些投资者将TAA视为对共同基金投资的补充。

相反，系统性的战术资产配置策略则使用定量投资模型，以利用不同资产类别之间的低效性或暂时不平衡。这些调整基于已知的金融市场异常或低效性，并有学术和从业者研究的支持。

现实世界的例子​

在对小型对冲基金、捐赠基金和基金会的调查中，有46%的受访者表示使用战术资产配置技术，通过追随市场趋势来超越市场。

参考文献​

No references found.